药康生物：国内模式动物实验小鼠全产业链领跑者和革新者！已掌握基因编辑、辅助生殖、免疫系统等关键技术！

来源：雪球App，作者： 九紫鸿蒙，（https://xueqiu.com/5137704875/218063315）

（688046）专业从事实验动物小鼠模型的研发生产，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。公司基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。实验动物是现代生命科学研究发展的基石，扮演了人类替难者的角色。小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，其基因组与人类高度同源，生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，同时具有繁殖能力强、周期短、饲养成本低等特点，系目前应用最为广泛的实验动物。随着基因工程技术的飞速发展，特别是近年来以 CRISPR/Cas9 为代表的基因编辑技术的普遍运用，使得大规模创制小鼠模型成为可能，从而可以更加精准地模拟人类特定生理病理特征，在阐明生命机理规律、疾病诊断治疗以及新药创制研发等方面具有不可替代的作用。欧美发达国家均将突变小鼠模型作为国家科技发展的战略资源加以大力扶持。公司使用和建立了符合国际 AAALAC 标准的 SPF 级动物设施和标准化实验动物质量管控体系，掌握了小鼠模型相关领域基因编辑、辅助生殖操作、表型验证、免疫系统人源化、靶点人源化及药效筛选、动物生产控制及无菌净化等关键技术，并以此建立了基因工程小鼠模型构建平台、创新药物筛选与表型分析平台、小鼠繁育与种质保存平台、无菌小鼠与菌群定植平台。截至 2021 年 6 月 30 日公司累计形成约 20,000 种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，品系资源数量稳居行业前列，具有核心技术与资源禀赋双重壁垒。公司开展“斑点鼠计划”，旨在预先构建小鼠所有蛋白编码基因的敲除品系库，涵盖、代谢、免疫、发育、DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因，前瞻性地为生命科学研究提供全新工具选择与可能路径方向。

公司2021 年度，公司营业收入39,378.72 万元，同比增长 50.35%；实现净利润12,492.75 万元，同比增长 63.45%。公司 2022 年 1-3月实现营业收入1.16亿元，同比增长51.16%；实现净利润3032.45万元，同比增长66.95%。2019年营收体量位居国内小鼠产品及服务市场第二位，同时为本土企业第一位。公司主要竞争对手：维通利华、

生物股份：兽类疫苗领导者

来源：雪球App，作者： Big---fish，（https://xueqiu.com/9144916102/110261158）

生物股份是一家主营动物疫苗，辅营房地产，革绒纺织的上市公司。成立于93年，99年上市A股。

从公司股权来看，内蒙古金宇生物控股有限公司持股10.46%，张翀宇持有内蒙古金宇生物控股有限公司39%的股份，直接持有金宇生物科技股份有限公司1.38%的股份，张翀宇直接和间接共持股上市公司5.45%的股份。（内蒙古金宇生物控股有限公司和金宇生物股份有限公司，是两个公司） 从十大股东中可以看出，生物股份的股价架构比较乱，除了第一和第五股东和公司经营有直接的关系， 其他的股东都是投资者， 并未参与公司的运行。

公司资料里， 实际控制人，最终控制人都是空白的。 从公司的职位上看， 总裁 董事长，法人都是张翀宇。尽管没有表明是谁是上市公司的实际控制人，这里我们也能得到一些答案。

张翀宇1976年北京科技大学毕业，被分配到呼和浩特市金属材料公司工作。1983年任公司副总经理，1987年担任公司总经理。1992年，企业股份制改革，组建成了内蒙古金宇集团股份有限公司，并在1999年1月15日上交所实现上市。

上市之初羊绒纺织业务是生物股份的主要收入来源，占比90%以上，生物制药很少。2001年，羊绒产业市场遇冷，业绩大幅下滑，张翀宇看到生物制药的发展不可预估，抓住国家加强动物防疫力度的政策，开发兽用生物制品市场，实现了主营业务由羊绒制品加工到生物制药的战略性转变。羊绒产品营业务收入所占比重降至52.73%，生物制药比重则上升至45.4%，但净利润生物制药却高居84.12%。这次转型是张翀宇对生物股份发展的一个重大贡献。

1) 盈利能力：从15年来看，生物股份的净利润逐年呈现上升趋势，从15年净利润为38% ，上升到18年第一季度53% 。今年第一季度的净利润3个亿，比去年同期增长3千万，增幅10%。其他指标也非常出色，毛利率、净资产收益率都排第一，长期稳定。难资产负债率很低。

2) 市值，生物股份是兽类生物制药的龙头，也是市值最大的公司。

3) 应收账款天数和现金流指标：应收账款回款期较长，不过其现金流指标还算正常，其资产负债率很低，有息负债很少，生物股份的综合现金流能力很强。

生物股份属生物科技行业，过去5年生物科技行业较低市盈率为25，常态市盈率为45，较高市盈率为65。通过市盈率估算股价表格如下所示。2018年7月9日最新收盘价为15.12元，按照2018年Q1市盈率估计，股价处于低估位置。

1．OA苗生产文号获批，下半年销售有望提振。

7月4日，公司饱受市场期待的猪OA苗生产文号获批，或将纳入秋防，且采取反向遗传技术构建筛选毒株，产品质量更好，免疫副反应更低，产品优势明显。预计产品有望8月中旬销售上市，为下半年市场上唯二的口蹄疫猪OA苗，提振市场苗销售。

2、高端产品梯队已成，国际动保巨头风范尽显。

口蹄疫苗的渠道和领先工艺，公司伪狂C株产品也已于3月上市。2018年益康禽苗春季招采已新增5个省份中标，预计后续在其余禽苗、猪苗产品上仍将有更多增量。宠物领域布局也在逐步开启，未来有望发展成国际领先的动保龙头。

6月20日公告董事长张翀宇先生、副董事长魏学峰先生等合计8名高管拟计划以自有资金在公告发布的6个月内通过集中竞价和大宗交易等方式增持公司5000-10000万元股票，同时，第一大股东和上述高管在一年内不减持公司股票。高管的增持，进一步彰显对公司长期发展的信心，长期投资价值凸显。

行业长期受规模化进程推进量价向好

风险提示：1.行业增速放缓；2.疫病大范围爆发；3.新品上市不及预期。

生物股份作为中国动物疫苗行业的领军企业，具有优异的财务指标和巨额的现金储备公司的安全系数很高，而且也可以更多的开展研发、投资、海外市场等多种领域部署，未来公司还将具有更大的发展空间

药康生物：国内模式动物三巨头之一募资扩产能并延伸产业链

《科创板日报》（上海，记者 朱洁琰）讯，4月12日，国内模式动物三巨头之一启动科创板IPO申购，网上申购代码为787046。公司发行价为22.53元/股，对应发行市盈率为138.99倍，预期募得资金净额为10.26亿元。

药康生物成立于2017年，专业从事实验动物小鼠的研发、生产、销售及相关技术服务，是一家模式动物CXO企业。公司的产业定位处在制药产业和CRO的上游，属于药物研究的材料供应。

、百奥赛图为国内模式动物三巨头，南模生物于2021年12月成功登陆科创板，百奥赛图向港交所递交招股书。

有医药行业分析师向《科创板日报》记者指出，药物的临床研究都需要做动物实验，所以模式动物肯定是重要的。模式动物企业一是养殖要比较稳定，二是要有一定规模。

这也意味着，产能对于模式动物CXO而言是一个要点——这也是投资者对药康生物的主要关注点。

产能利用率长期在70%以上 拟投6亿元扩产

据招股书，药康生物最重要的业务就是商品化的小鼠模型销售业务。公司提供的小鼠品系主要包括5种类型：基础品系小鼠、斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型。

商品化小鼠模型销售业务在近两年都为药康生物提供了60%左右的收入来源。

招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的产能分别为37万只、126万只、180万只以及154万只；产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只以及108.72万只。

对应的，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的营收分别为5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元；归母净利润分别为-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元以及4634.14万元。

可以看出，药康生物营收和净利润的增长基本与产能的增长同步。而根据招股书，这几年药康生物的产能利用率始终保持在70%以上，已经很大程度利用了自己的产能对外提供服务。

药康生物下一步的重点正是扩大产能，招股书显示，集萃药康拟使用募集资金6亿元投入模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设项目。

药康生物总经理赵静在网上路演时表示，上述项目拟通过建设生产场地、购置生产设备、招聘生产及相关人员，提升公司产品的产能和定制繁育服务能力，并优化收入结构。

功能药效业务占比逐年上升 成未来看点之一

另从招股书来看，除了直接提供小鼠模型之外，药康生物提供的服务正在逐渐向下游延伸，不仅提供小鼠模型，还提供配套的功能药效服务。

药康生物在功能药效业务上已经能够提供包括LAG3人源化模型、PD1人源化模型、TIGIT人源化模型、GITR人源化模型等多个小鼠模型在内的体内药效试验，这部分业务产生的收入在总营收中占比逐年上升，从2018年的5.03%增长到2021年上半年的13.05%，是各个业务板块中增速最快的部分。而在IPO资金用途中，药康生物也明确将投资2个亿建设真实世界动物模型研发及转化平台。

关于功能药效业务的发展，药康生物董事长高翔在网上路演时表示，依托于公司人源化小鼠模型和疾病小鼠模型，公司建立了创新药物筛选与表型分析平台，为客户提供一站式功能药效分析服务，随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长，功能药效业务收入规模实现快速增长，公司募投项目顺利建设投产后也将提升公司功能药效服务能力。

高翔同时表示，公司未来将面向行业发展需求，特别是关于真实世界疾病模型、药效数据整合等需求，不断开展新技术的开发，新产品的研发，成为能引领和支撑生物药研发的服务平台。

药康生物此次科创板IPO预期募得资金11.27亿元，占发行后总股本12.1951%，意味着发行市值92亿元以上。

据招股书，药康生物的股东阵容里包含生物医药谷、江苏省产研院、江北新区国资和产业基金等国有股东（持股共计13.16%），同时还受到鼎晖（持股6.27％），高瓴（持股3.49％）、红杉资本（持股1.28％）等明星机构青睐。